קרן גידור

איי.אף.איי - רבעון שני - MARKET LETTER

מבחינת הכלכלה הגלובאלית, קרן המטבע העולמית עידכנה בתחילת הרבעון את תחזיותיה כלפי מטה.
לטענתה, למרות הפעולות המוניטאריות והפיסקאליות שנקטו ממשלות ובנקים מרכזיים בעולם, הצמיחה העולמית ב- 2009 תרד בשיעור החד ביותר מאז מלחמת העולם השנייה. ההתאוששות, כשתגיעה, צפויה להיות איטית. הודעה זו לא פגעה באופטימיות שהחלה להבנות בקרב ציבור המשקיעים, היות ונתוני מאקרו כלכליים שפורסמו בארה"ב הצביעו על כך שהנסיגה הכלכלית נבלמת ובמקביל פורסמו תוצאות מבחני המאמץ ל- 19 הבנקים הגדולים בארה"ב, אשר התקבלו באופן חיובי ביותר והצליחו להפיג את חששות הציבור לגבי יכולת עמידתם.
עדות נוספת לכך שמפלס החשש ירד משמעותית ניתן למצוא בתגובות המתונות עד אדישות של המשקיעים לארועים מהותיים כגון כשלון תכניות הממשל למנוע מחברות הרכב General Motors ו- Chrysler לפשוט רגל (ארועים שמספר חודשים קודם לכן היו מלווים בירידות שערים חדות).

בישראל, בנק ישראל פרסם את נתוני המשק הישראלי לרבעון הראשון, שהראו המשך עלייה באבטלה, ירידה בתוצר וירידה במדד המשולב. בכדי לבלום את ההתדרדרות במצב הכלכלי, ולהחזיר את המשק לצמיחה חיובית, הציג משרד האוצר תוכנית של חבילת צעדים כלכליים. עיקרי התוכנית: הרחבת האשראי ועידוד הייצוא, רפורמות מבניות, בלימת האבטלה ועידוד התעסוקה, מדיניות של הפחתת מסים בהדרגה ופיתוח תשתיות והון אנושי. בנוסף, במהלך חודש מאי, אושר בכנסת תקציב דו שנתי, אליו התלוו גזירות כלכליות חדשות.

בשוק ההון, ניתן לומר, כי שלב החירום של המשבר חלף וכי דגש המשקיעים עבר מהפגיעה הפוטנציאלית בכלכלה הגלובלית לסימני שיפור בה. הרבעון השני של השנה נפתח בעליות שערים מרשימות במדדי המניות המרכזיים ובאג"ח הקונצרניות בישראל ובעולם, שהחלו בראלי חזק מסוף הרבעון הראשון, על רקע מס' אינדקטוריים חיוביים שפורסמו בארה"ב ועונת הדו"חות שהחלה והייתה מעל ציפיות החזאים. עליות השערים נמשכו כמעט עד סוף הרבעון עם פרסום נתונים מעודדים וירידה בחששות המשקיעים. במקביל לעליית השערים באפיקים המסוכנים, עלו התשואות באג"ח הממשלתיות בארה"ב ובארץ. הירידה בחשש המשקיעים גרמה להסטה של כספים מאפיקים סולידיים לאפיקים מסוכנים יותר. העלייה בתשואות נבעה משתי סיבות עיקריות נוספות. האחת, ההיצע האדיר של אג"ח ממשלתי שנבע מצורך הממשלות לממן את תכניות החילוץ וההאצה השונות, והשנייה, חששות המשקיעים שהזרמות הכספים האדירות ע"י הממשלות יתבטאו בעתיד בלחצים אינפלציוניים ובצורך בהעלאת ריבית.

פעילות קרן הגידור במהלך הרבעון השני התמקדה בעיקר בהשקעות קצרות טווח בשל אי הוודאות בשווקים.
הקרן ניצלה את העליות במניות ובאג"חים הקונצרניות, ביצעה מהלכים קצרים במטבעות דולר/ש"ח, בנתה אסטרטיות על העקום השקלי, השקיעה במסחר אוטומטי במט"ח ועסקה במסחר תוך יומי בעיקר בנגזרים.